吴晓灵：对推迟注册制非常遗憾

网易财经2月25日讯　“中国经济50人论坛年年会”于2月25日在北京举行，主题为“从高速增长到高质量发展”，全国人大常委、全国人大财政经济委员会副主任委员吴晓灵在发言中提到2月24日第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定注册制推迟二年一事，她表示对此非常遗憾，“我当时也在会上发言表示根本不需要。”

中国证券监督管理委员会主席刘士余当时介绍了稳步推进注册制改革的情况和成效。吴晓灵也表示，证监会这两年已经做了很多卓有成效的工作，但主要是在理念上，“还是想对指数、对投资人的盈亏负责，所以没有放开。”她认为，筹资人需要公开透明披露信息，保荐机构要对信息的完整负责，投资人要对自己的钱负责，而不是由政府负责，“政府就是看谁违规了没有”。

注册制改革延后2年利好创业板和次新股！

2月24日，全国人大常委会批准，股票发行注册制改革获准延长2年，至年2月29日。同时，要求国务院应当及时总结实践经验，于延长期满前，提出修改法律相关规定的意见。值得注意的是，该期限指的是国家允许突破证券法推进注册制改革的时间。这也意味着，注册制改革还在稳步推进中，并不会马上推出实施。上一次获得允许的时间是年3月1日，截至时间是年2月28日，为期2年。

股票发行注册制改革喊了很多年，现在为何要推迟？原因就是注册制改革实施的条件还不成熟。综合有关专家的看法，条件不成熟表现在三个方面：

一、当前资本市场信息披露制度尚不完善：中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，注册制的本质是以信息披露为核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果没有司法制度的保障，贸然推行注册制，可能给不法企业提供了公开合法的行骗机会。獐子岛扇贝意外死亡事件就暴露了部分上市公司信息披露存在质量和真实性问题。

二、资本市场的退市制度也有待完善：方正证券策略高级分析师胡国鹏指出，实施股票发行注册制，必须要先完善退市制度。退市制度要与注册制相契合，也就是说资本市场进与退的数量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十几家，这样是不匹配的。数据显示，自年中国证券市场建立退市制度以来，截至目前A股市场共计94家公司退市，平均每年仅有5.5家退市，而平均每年却有数百家公司上市。相比之下，美国的退市制度则较为成熟。中航证券统计数据显示，自年以来，美国纽交所和纳斯达克市场平均每年退市公司数量合计超过家，平均每年上市的企业有家左右。股市要具备有效的退出机制，才能与注册制度相配套，有进有出才能让股市更好地发展。

三、实施注册制，从公司层面上来说，公司的治理方法与资本市场的契合度也有待提升：胡国鹏认为，当前中国未上市企业与资本市场的结合相对较少，在放开注册制之前，要让这些企业加强与市场的结合，这样注册制实施起来才更加稳健。综上三点，实施注册制的条件还不具备。

那么注册制改革延后会给A股带来什么投资机会呢？

《证券法》修改最重要的内容就是注册制改革，尽管它长期利好资本市场，但是短期来说，对这个市场有冲击，大量企业上市融资，会有吸血效应，同时让不少壳资源一文不值，它们的股价可能会一落千丈。A股特别是创业板自去年底开始的暴跌，其中一个重要原因，就是国家允许突破证券法推进注册制改革的截止时间年2月28日即将到期所引起的。

现在既然延后2年，那么这种情况在2年之内就不会出现，对A股来说属于重大利好。其中对于创业板、次新股都是重大利好。

首先，利好创业板。统计显示，截至1月29日，两市共有家创业板上市公司披露年年报业绩预告，其中家公司业绩预喜，占比77.59%，如下表：

其次，利好次新股。近两年内上市，年前三季度、年和年的净利润增速都在20%以上，且目前PE小于50的绩优次新股如下表：

结合基本面、技术面，精选出下周的八大金股：佛燃股份、中科信息、蒙草生态、深南电路、金城医药、蒙娜丽莎、设研院、博世科。

（来源：短线狂欢）

其他都是表相，本质是突发变数：某重要会议突然提前于2月26-28日召开

周五，突发了注册制延后的消息，以及上发审会未获得通过的公司，三年之内不准借壳的消息。

另外，还有一个比较大的利好，那就是：周五夜晚没有出下周发新股的公告。

这些消息，应该说，都体现了管理层，对于资本市场的呵护。

其实，以上都是表相，本质上最突发的变数是：某重要会议，突然提前于2月26-28日召开。

2月26日至28日的重要会议，按照历史惯例，是在下半年召开的。但今年这次，竟然提前了半年召开。

这个会议的级别很高，是和人大政协会议一样，一定会营造维稳祥和氛围的重要会议。

这，就解释了为何2月23日夜晚，没有像去年春节后一周那样，恢复新股发行。

本来，裁判早说了，“新股发行常态化”！

那么，如果不是26日-28日提前召开重要会议，23日深夜，大概率是要公布几只下周发行的新股的。

然而，突然提前在本周召开的重要会议，使恢复新股发行继续延后。

紧接着的下一个周五，是3月2日，这一天是政协会议召开的前夜，那么估计也不会有新股发行的公告了。

如此，则新股发行的公告，最早大概要到3月16日星期五夜晚，并且那天因为人大会刚刚结束，或许会继续顺延一周，即：到3月23日星期五的夜晚了。

由于新股发行的超预期延后，我认为，股市的稳住，更继续延伸一段时间。

即：原先我曾猜测，2月27日新加坡新华富时期指交割日，会导致大盘指标股出现较大幅度下跌，如今，既然2月26日至28日期间召开重要会议，估计GJD资金会全力维稳，只要出现卖盘，就照单全收，因此，本周不太可能出现指数的大回落了。估计还是会有小震荡，但指数不至于有大的回踩。

所以，下周，我打算再度以比较积极的态度，参与市场。

然而，目前的股市，真的很难参与。到处是坑。存量资金博弈的市场，每个人都想把烫手山芋摔给下一个接手者，因此操作难度太大，坑太多。

炒股，我始终认为，还是要先宏观，再微观——

首先，在宏观上定性。如果宏观上你判断当前的市场是大级别单边上行市（即俗话里所说的“大牛市”），那么，你就满仓上，不要怂，就是干好了。

如果宏观上你判断市场处于总体横盘震荡市，你就半仓参与。

如果宏观上你判断市场处于大级别下行市里的反弹（即俗话里说的“大熊市里的反弹”），那么，你远远地离开市场，压根不参与，也不为错。如果你觉得为了亲身体验股市历程，必须参与，那么，熊市里的反弹，最好是不超过3成仓参与。

好了，现在，我们先来宏观定性当下的市场，究竟处于什么阶段呢？

我的给出的定性是：大熊市里的反弹阶段。

其中，这个大熊市，又可以细分一下：

八股（即80%的股票，主要指创业板中小板的小市值股票，以及各种题材股）处于长期熊市进入后半场，即，其熊市已经进行了一半，跌了一半，还运行在继续向下的熊市后半场中。

二股（即20%的股票，主要指各种白马股、上海和深圳市场的大盘指标蓝筹股）处于其过去2年的慢牛刚刚结束，其大熊市刚刚开启的阶段。

简言之，当下的股市，小股票、题材股，处于大熊市进行了一半，即将坠入深度熊市后半场的阶段，蓝筹股大股票，处于熊市刚刚拉开序幕，许多人还意识不到且拒绝相信蓝筹股的熊市即将开启的阶段。

再简言之，无论是小股票，还是大股票，都处于熊市了。因此，春节前夕至今，并且可能延续到3月中下旬的股市，其实质，就是熊市里的一波中级反弹。

在有了以上定性之后，我可以肯定地说，最佳的应对方式，是3成仓以内参与短期热点。

有人说，老雷，你怎么现在只做短线啊？你怎么不做价值投资啊？

还说，老雷，可惜了，你不做价值投资，如果你做价值投资，你就不会像现在这样谨小慎微，甚至草木皆兵了。

我要回答你们：早在当今的许多股民还没开始炒股的时候，早在-年，我本人进行价值投资做长线，持有中信证券等股票，持股一年整，涨了好几倍。要说价值投资，我无论战绩（几倍）和时间（一年以上），都比多数人早了好几年。相比如今后知后觉的所谓价值投资者津津乐道价值投资的今日，我早在10年前，就身体力行，以几倍战绩，完美实践了价值投资。

既然如此，我相信我比多数人有资格谈论价值投资。我不妨和大家分享一个观点：价值投资，其实恰恰是最需要挑选时间的。在低位买入并一直持有，那才叫做价值投资。在高位被所谓“价值投资”洗脑，追高买入，目前暂时赚了一点，就沾沾自喜，以价值投资者自居的人，市场最终肯定会教育你们如何做一个名副其实的价值投资者。

目前，小股票处于即将坠入熊市下半场的前夜，大股票（蓝筹指标股）处于牛转熊的熊市开启阶段，你要我或者其他股民在此时做价值投资？不是你愚昧，就是你别有用心！

别怪我说话不客气。对别有用心的人，我从不客气；对愚昧的人，我是当头棒喝，不需要客气。

好了，该说的也只能说到这了。3月中下旬之前，我将根据市场情况，继续采取不超过3成仓的方式，予以灵活参与。至于具体参与的时点和股票，我就不说了，但我保证在本次反弹结束之后，公开说一下我春节前夕至反弹结束，总盈亏比率是多少。

大家不必担心我马后炮，原因很简单：我最高仓位严格控制在3成以内，且期间有可能灵活变动为2成或1成甚至更低，那么，即便按照最高3成仓位来算，假设这3成仓位所买的股票组合，最终收益有35%（这个幅度，已经是我乐观的极限），那么，3成仓位收益35%，对于总资金来说，也只相当于总资金收益率10.5%。

10%的总收益率，估计比不上绝大多数大神高手们在此阶段的收益，因此，很显然我如果吹嘘自己最终实现了10%的收益，起不到标榜自己牛叉的作用。那些大神们，哪个不是短短几周赚50%甚至翻倍？

同理，由于我做得谨慎，这3成仓位组合买入的股票，最多也就亏20%顶天了。而即便亏20%，由于我只3成仓，因此，总资金最多也就亏6%而已。因此，这也注定了我不可能发生大的亏损。

因此，本次参与反弹，我赚也最多赚总资金的10%，亏也最多亏总资金的6%，这些数据都不会惊艳，都极其普通，自然地，也就都没有弄虚作假的必要性，我之所以最终打算公布一下参与本次熊市反弹（春节前夕至我彻底确认反弹结束）的总收益率，无非就是想验证一下，一个谨慎的参与者，在熊市里的反弹，到底能录得怎样的总资金收益率。仅此而已。

同时，基于良知，我还分享一个事实数据反复证明了的铁律给大家：

每一次熊市里的反弹，都会真实出现一些奇迹的人与事，例如，有人在熊市的反弹里，满仓参与，大赚50%；甚至，还有人在熊市的反弹里，用杠杆参与，并且恰好买中牛股，一举事先总资产翻倍。

以上传闻，尽管绝大多数是吹嘘的，但其实也总是有少数真实发生的个案。真的有人做到了的。

然而，重点来了：股市的真实现实在于——从来没有多少人，在大熊市里，实现了最终的大富裕。

我们举例：以众所周知的游资来说，无论是如今很知名的养家、龙飞虎、乃至校长、凉粉、或者北一环葵花宝典，又或者做长线致富的守望高新，以上这些人，在-年的大熊市里，都并未成功。人，是同样的一批人，为何在年-年里，他们无法发财？如果你们真认为在熊市里利用反弹不断积累财富能实现富裕，那么，他们这一批挺尖高手，都在年之前若干年，就已经炒股了，在年到年，他们炒股已经有多年经验，估计不比当前的你的股市经验少，那么，他们为何没能在熊市里发家？而且，请注意：是他们之中，竟然没一个人，能在熊市里发家！！！？？？

当我打下以上文字时，我知道，我真的是在写一篇良心文章！

那些各种给你们打鸡血的文章，那种鼓舞你们满仓或重仓去熊市里战斗的文章，尽管让当下的你获得信心和勇气，让此刻的你觉得仿佛喝了心灵鸡汤一样开心，可是，最终，你们会被沦为垫背的人，一将功成万骨枯，大多数人注定不会成为那一将，而只能成为万骨！

所以，我可以很淡然地告诉你们事实的真相：那些在某次熊市反弹里即便获得了翻倍收益的人，到了熊市结束之时，他们往往输的底裤都没了。

尤其是最近，乐视网反弹了一点，有人从中赚了点钱，就满满的自得。而我，不仅没有丝毫羡慕，反而对他们是发自内心的同情与悲凉。

已经不是一次，而是无数次的铁一般的事实证明：往往是在大熊市里一直空仓或者始终保持3成仓以下的轻仓的人，活到了大熊市结束的日子，并在熊转牛的关键点出现时，他们还有资金去买入便宜得惊人的股票。

而那些抓住了熊市里的反弹，时不时在熊市里风光一把的人，其中的99.99%，当熊市真正结束时，面对遍地黄金，面对股市多如牛毛的便宜得匪夷所思的股票，他们已经没有资金去捡便宜了。于是，他们也就失去了真正改变自身财富阶层的机会。

成大事者不拘小节，谋全局者不谋一隅，朋友们，让我们把活下去，作为熊市里的第一要义，把保住资金去抄最后的大底，作为你真正的图谋。那么，你们会对眼前小利的沉沉浮浮，淡然拈花微笑。

（来源：雷立刚的楚门世界··）

在此新春佳节之际祝您年

福星高照、福禄双全、洪福齐天、百福具臻！

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